Les destinations idéales pour diversifier vos investissements en cryptomonnaie

Quand on parle de diversifier un portefeuille, on pense d'abord aux classes d'actifs : des actions, un peu d'obligations, de l'immobilier, une poche en cryptomonnaie. La répartition géographique arrive après, quand elle arrive. C'est dommage, parce que c'est souvent elle qui explique les écarts de performance sur dix ans, et c'est elle qui décide de ce que vous perdez le jour où une économie entière ralentit.

Le mot « destination » a deux sens dans cette histoire. Il y a la zone économique où votre argent travaille : Europe, Amérique du Nord, Asie développée, marchés émergents. Et il y a la juridiction depuis laquelle vous détenez vos avoirs, celle dont dépendent la fiscalité, la protection du dépositaire et l'accès à votre compte en cas de coup dur. Un investisseur français peut être exposé à l'économie américaine tout en restant client d'un intermédiaire européen. Les deux questions sont distinctes et méritent chacune une réponse.

Le biais domestique coûte plus cher qu'il n'y paraît

Les épargnants achètent massivement ce qu'ils connaissent. Un Français détient des actions françaises, un livret français, une résidence en France, et son salaire vient d'un employeur français. Les études sur le sujet, menées dans à peu près tous les pays développés, constatent le même réflexe partout : la part du marché national dans les portefeuilles individuels dépasse très largement le poids réel de ce pays dans la capitalisation mondiale.

La France pèse quelques pour cent des marchés actions de la planète. Beaucoup de portefeuilles particuliers lui consacrent la moitié de leur poche actions, parfois davantage. Ce n'est pas un choix raisonné, c'est un effet de familiarité : on croit mieux comprendre les entreprises dont on voit les magasins.

Le coût de ce réflexe ne se voit pas les bonnes années. Il apparaît quand le pays traverse une mauvaise période : votre emploi, votre logement et votre épargne subissent alors le même choc en même temps. La diversification géographique sert précisément à décorréler ces trois choses. Un portefeuille exposé à plusieurs zones ne rapporte pas nécessairement plus, il encaisse mieux les accidents locaux.

Le risque de change ne se supprime pas, il se choisit

Acheter un fonds indiciel mondial ou des actions américaines revient à détenir des actifs libellés en dollars, en yens ou en francs suisses, tout en vivant et en dépensant en euros. Entre le moment où vous investissez et celui où vous vendez, le taux de change bouge. Ce mouvement s'ajoute, ou se retranche, à la performance de l'actif lui-même.

Sur des périodes courtes, l'effet est brutal. Une paire euro dollar peut se déplacer de 10 à 15 % en un an sans qu'aucune entreprise du portefeuille n'ait changé de valeur. Sur des périodes longues, il a tendance à se lisser, sans jamais disparaître : personne ne sait où sera l'euro dans quinze ans.

Deux options existent, et elles ne se valent pas selon l'horizon. Les fonds couverts contre le risque de change neutralisent ce mouvement, moyennant un coût de couverture qui dépend de l'écart de taux d'intérêt entre les deux devises. Cette couverture a du sens pour un objectif à échéance connue, une somme à récupérer dans trois ans par exemple. Les fonds non couverts laissent le change jouer, ce qui reste défendable sur vingt ans, et présente un avantage discret : une devise étrangère amortit parfois les mauvaises années de votre propre économie.

Attention à une confusion fréquente. La devise de cotation d'un fonds ne dit rien de son exposition réelle. Un fonds sur les actions américaines coté en euros à Paris reste exposé au dollar, parce que les entreprises qu'il détient encaissent des dollars. Seule la mention explicite d'une couverture change quelque chose.

Les cryptomonnaies ne diversifient pas géographiquement

C'est le point où la promesse habituelle mérite d'être contredite. On présente souvent les actifs numériques comme un moyen d'échapper aux frontières et aux monnaies nationales. Dans les faits, le marché des cryptomonnaies se cote en dollars américains, réagit aux décisions de la banque centrale américaine et bouge en même temps que les actifs risqués de Wall Street lors des phases de tension. Ajouter de la cryptomonnaie à un portefeuille déjà exposé aux technologies américaines augmente une concentration, elle ne la réduit pas.

Le risque de change s'y applique donc pleinement pour un épargnant en euros, avec une nuance : il se superpose à une volatilité propre déjà très élevée. Quand un actif peut perdre 40 % en quelques semaines, un mouvement de 8 % sur la parité euro dollar passe inaperçu, mais il s'accumule sur la durée.

Ce qui varie réellement d'une zone à l'autre, pour les cryptomonnaies, c'est le cadre juridique. L'Union européenne s'est dotée d'un règlement dédié aux marchés d'actifs numériques, qui impose un enregistrement des prestataires, des obligations d'information et une séparation entre les avoirs des clients et ceux de la plateforme. D'autres juridictions, notamment certaines places asiatiques et quelques territoires offshore, appliquent des règles plus légères ou moins contrôlées. Un prestataire enregistré dans l'Union ne vous protège pas de la baisse des cours, il change simplement ce qui se passe si l'entreprise fait faillite ou disparaît.

Répartir entre zones sans se compliquer la vie

La construction la plus simple donne déjà de bons résultats. Une poche actions mondiale, largement diversifiée, suffit à couvrir la plupart des économies développées avec un seul support. Sa composition suit la capitalisation boursière, ce qui donne aujourd'hui une nette prédominance américaine : environ deux tiers de l'indice mondial, à quelques points près selon les années.

Cette prédominance dérange certains investisseurs, à raison. Deux corrections existent. Ajouter une ligne sur les marchés émergents, qui pèsent une part faible des indices mondiaux alors qu'ils représentent une fraction bien plus large de la population et de la production réelle. Ou pondérer différemment, en donnant à l'Europe et à l'Asie développée un poids supérieur à leur capitalisation, ce qui revient à parier contre le marché et suppose d'assumer plusieurs années d'écart avec l'indice.

Les marchés émergents apportent une diversification réelle, avec deux contreparties : des devises plus instables et un risque politique qui se matérialise parfois brutalement, comme l'ont rappelé plusieurs marchés devenus inaccessibles du jour au lendemain. Une poche de 5 à 15 % de la partie actions se défend ; y consacrer un tiers du portefeuille demande une conviction que peu de gens tiennent sur la durée.

L'enveloppe compte autant que la zone

Un même fonds mondial ne se comporte pas de la même façon selon l'endroit où vous le logez. Assurance vie, plan d'épargne en actions, compte-titres ordinaire : la fiscalité, les frais et les conditions de retrait changent, et ces différences pèsent parfois plus lourd sur le résultat final que le choix entre deux zones géographiques.

Le plan d'épargne en actions impose une contrainte d'éligibilité européenne, contournée par certains fonds indiciels synthétiques qui répliquent des indices non européens. Le compte-titres ouvre tout l'univers mondial sans restriction, avec une fiscalité moins douce. Les actifs numériques relèvent encore d'un régime à part, avec leurs propres obligations déclaratives, y compris pour les comptes détenus à l'étranger, que l'administration fiscale surveille de près.

Un dernier réflexe, peu spectaculaire mais efficace : écrivez en une page ce que vous détenez, dans quelle zone, dans quelle devise et via quel intermédiaire. Beaucoup de portefeuilles se croient diversifiés parce qu'ils comptent huit lignes. En regardant de près, les huit lignes tirent leur performance de la même poignée de très grandes entreprises, cotées dans le même pays, dans la même devise.